2015年我们将遵循“个股+主题”的投资逻辑。按照我们2015年的投资策略报告观点，在弱势纺企加速转型、服装基本面尚未看到明确改善的2015年，我们推荐转型、升级确定性最强的个股;在此基础上，我们增加对主题性投资机会的关注，逻辑在于市场对实体经济的持续担忧将更加强化对新经济的预期，资本市场偏好的互联网金融、工业4.0等与传统经济的结合，将带动板块内的主题性投资机会。

　　我们预计市场将更加关注年报、一季报的业绩情况，3月份的投资组合为业绩确定性强的奥康国际、百隆东方、海澜之家。

　　行业动态跟踪

　　2015年春节黄金周全国百家大型零售企业商品零售额同降1.8%，降幅相比上年同期收窄2.0个百分点。其中，零售额同比增长的企业数占比仅26%，与上年同期基本持平。服装类商品零售额同降0.5%，相比上年同期低0.8个百分点。假日期间消费更加偏向娱乐、旅游等方面，例如外出旅游，特别是出境游，观看电影等，而商品消费减少和外移的趋势明显。根据国家旅游局《2015年春节假日旅游统计报告》，2015年春节假日期间，全国共接待游客2.61 亿人次，比上年同期增长12.9%;实现旅游收入1448.3亿元，增长14.6%。汇率利好、签证放宽、消费环境改善等有利因素进一步激发了中国游客春节期间出境旅游消费的热情。2月18日至24日出境游人数(不含港澳地区)达到518.2万人次，同比增长约10%。

　　美盛文化：拟非公开发行不超过1730万股A股股票，募集资金总额不超过3.68亿元。2014年度利润分配预案为：以总股本2.06亿股为基数，每10股派发现金股利1元(含税)，以资本公积每10股转增10股，转增后公司总股本为4.11亿股。假设本次利润分配预计在3月底实施完毕，公司本次非公开发行股票数量调整为3460万股，发行底价调整为10.595元/股。本次非公开发行募集资金全部用于补充公司的流动资金。

　　森马服饰：2014年度实现营业收入、营业利润、归母净利、EPS分别为81.63、15.35、10.93亿元、1.63 元/股。在保持儿童服饰营业收入持续稳定增长的同时，休闲服饰扭转下降趋势，营业收入有所提升;随着公司品牌影响力的提升以及去库存化卓有成效，使得毛利率提高。

　　上周重点关注： 纺织服装板块2014年已公布的业绩快报。

　　上周行业运行

　　上周纺织服装板块涨幅2.01%，深成指上周涨幅0.33%，其中纺织子板块上周涨幅2.30%、服装子板块涨幅1.74%;

　　从涨跌幅前十名的个股来看，主题类企业涨幅居前，报喜鸟、嘉欣丝绸上周分别上涨12.51%、15.60%，2015年至今累计涨幅59.36%、50.37%，而常山股份等前期涨幅较大的个股则出现回调。从PE估值水平来看，纺织服装板块目前PE为19.78倍(2015E)，对应2015年预测的净利润增速24%，相对来看，板块估值在全部的一级子行业中，基本处于居中偏后位置。

　　上周国内棉花现货价格指数伴随国内外期货上涨，微涨0.04%至13449元/吨。

　　风险提示：终端需求持续低迷;行业运营成本持续攀升;行业竞争加剧。