贵人鸟近日公告，公司拟与虎扑(上海)文化传播有限公司(简称“虎扑体育”)签署《战略合作框架协议》，与虎扑体育构建战略合作伙伴关系，双方 拟合作成立体育产业基金，基金目标规模20亿元;同时双方开展线上线下合作，努力形成公司线下体育产业资源和虎扑体育线上流量资源有效商业化的双赢局面。

　　贵人鸟开始发力资本市场，与虎扑体育结盟，奔波互联网寻找新盈利模式，尝试联接线上线下O2O。体育服饰用品专业制造商“华丽”转身，力图打造多种体育产业形态的体育产业化集团。

　 　虎扑体育，核心用户群体为青年男性体育人群，是国内体育垂直领域的大佬，旗下拥有专业体育网站-虎扑体育网(HUPU.com),在PC和移动互联网平 台的体育垂直领域均占据领先地位，其线下运营的各类型赛事、体育活动超过10万场,2014年成为参与运营大型商业赛事场次最多的国内企业之一。

　　政策东风 贵人鸟抢占先机

　　国务院46号文提出促进体育产业消费,至2025年产业总规模超过5万亿元。政策东风吹响号角，各大体育品牌纷纷都期待能顺势逆转持续了两年多的行业颓势，关店、库存、渠道已经将多位大佬拖入泥潭，自身难保。

　 　体育鞋服制造行业的日渐低迷并不代表体育产业无利可图，要知道很多大型体育赛事主办方虽然都是政府,但是运营都是专业体育公司在做,一场高级别的马拉松 赛事毛利高达50%,净利也有30-40%。而且随着体育大产业的逐步发展，将会吸引到更多的资本进入，诸多资本机构加速布局体育产业。

　　随着资本与体育产业的碰撞，早已杀入体育制造行业的各大品牌都在摩拳擦掌，跃跃欲试。面对如今互联网思维的狂轰乱炸，单一商业模式已经很难独善其身。贵人鸟此次与具有互联网支撑的虎扑合作并通过借款泉晟投资入股虎扑,多维构建体育产业战略路线率先明朗。

　　但是再好的政策引导也只能成为企业发展的催化剂，并不是强心针，企业自身的健康发展还是要靠平日的扎实演练，锻造强健的体魄和敏锐的协调性，在市场中奔涌驰骋。

　　主业短板 木桶效应制约发展速度

　 　一方面是大手笔成立体育产业基金，但另一方面贵人鸟的主业却并不尽如人意。贵人鸟1月24日登陆上交所，在募集9.43亿元后不到一年，12月1日又提 交了发行8亿元公司债的申请。公司发行8亿元公司债主要用于补充运营资本。对于贵人鸟一年内两次融资的行为，该公司董秘表示，公司发行8亿元公司债主要是 补充流动资金，优化公司的财务结构。贵人鸟三季报显示，公司账面上负债总额为15.4亿元，短期借款6.47亿元，债务压力较大。据了解，贵人鸟自上市以 来，业绩持续下滑，且下滑趋势不断扩大：2012年营收28.55亿元，2013年下滑15.76%跌至24.05亿元，2014年贵人鸟上半年营收和净 利润较去年同期分别下滑19.04%和5.77%，前三季度，贵人鸟营业收入大幅下滑20%至13.39亿元，净利润下滑23.06%至1.91亿元。

　 　贵人鸟处于本土运动品牌的二线梯队，拥有三、四线城市的强势地位。市场的错峰定位使其与其他运动品牌的竞争占有分化优势。但是自2012年开始，李宁、 安踏等体育运动品牌巨头们就纷纷步入寒潮期。为了改变渠道丧失、销售下滑的现状，巨头们纷纷调整产品风格以吸引拉动更多消费。越来越大的库存压力导致整个 运动用品行业向低线城市开店，甚至是阿迪达斯和耐克这样以一二线城市为目标市场的国际品牌也开始在三四线城市开店。在整个体育运动行业不景气的背景下，一 线运动品牌的渠道下沉给主要布局二三四线城市的贵人鸟实在是增加了不少压力。

　　目前体育用品行业朝着专业化、时尚化方向发展，新近，各大 国际品牌纷纷开设女性体育用品专卖店，继续争夺细分市场，跨界合作更是层出不穷。但贵人鸟在这两块本行业的至高战略阵地上还没看到有针对性的布局战略。相 比之下，国内361墙外开花墙内香，积极走国际路线，用海外影响力夯实国内市场，海外布局持续稳定扩大。李宁也重新出山，开始涉足户外、儿童等专业领域， 扩大消费群体。

　　产品是基本，主业短板引发的经营成本增加与收入减少，必将制约其综合发展。线上销售板块，贵人鸟也未尽心耕耘，将电商交 给代理商做,而且主要以销售库存为主,从全国各地收回的库存发给经销商,所以也很难看见其亮眼的销售业绩。再反观国内服饰类电商巨头，都是第一时间将新品 置于线上，让消费者最快看见推新，全线上架，让消费者全面掌握品牌的流行概况，激发更多的消费行为。线上消费主力军的实力毋庸置疑，贵人鸟也应尽快调整， 拿出精力备战第一线，建构起与消费者最直接的亲密接触。

　　对于贵人鸟，投资虎扑短期战略意义大于业绩贡献。合作初期对上市公司利润贡献较 为有限，押注之后，能否为企业自身带来更多发展空间，破冰主业日益萎缩的僵化局面，前景并不明朗。如果未来双方在用户、品牌推广、电商等领域能实现优势互 补，推动公司在线上业务的发展，吸引体育消费核心人群，或可尽快寻找到一条光明出路。