多少投资者一直渴望从意大利的时尚产业中分一杯羹，但无奈意大利许多企业家对股市风险极其厌恶，引无数投资者扼腕叹息。

　　据美国网站 WWD 报道，意大利时尚奢侈品牌研究机构 Pambianco Strategie di Impresa 刚刚发布了第四份年度报告，其中列举了 50 家最有可能上市的意大利时尚和奢侈品公司。报告中指出，Giorgio Armani，Gianni Versace，Missoni 和 OTB 集团等公司，都已具备成功上市的必要条件和资格。

　　尽管这份名单中的公司一直有变动，每年都能看到十来个新名字，但其中的 29 家公司已经是老面孔了，也被研究机构的总裁 Carlo Pambianco 戏称为中坚力量(“hard core”)。不过这 29 家公司似乎并没想着要上市。

　　排名依据

　　Pambianco 机构称排名是通过从 8 个维度评分而来，其中包括销售和利润增长，品牌认知度，公司规模和销售网点覆盖率。以满分 100 分计算， 在时尚和奢侈品公司排名中， Armani 得分 81.4，Zegna 得分 79.8，Dolce & Gabbana 得分为 76.5。

　　Giorgio Armani 遥遥领先

　　Giorgio Armani 不出意外的在这份名单中连续两年位名列榜首，紧随其后的是 Ermenegildo Zegna 和 Dolce & Gabbana。名单上位列第四位和第五位的分别是化妆品零售商 Kiko 和高档男装制造商 Stefano Ricci，较去年名次没有变化。

　　Giorgio Armani 显然一直处于市场领军地位，2013 年实现销售额 22 亿欧元，按当前汇率换算为 27 亿美元，几乎是排名第二的 Ermenegildo Zegna 同期销售额的 2 倍，Zegna 2013年销售额仅为 13亿欧元，按当前汇率换算为 16亿美元。Zegna 最近宣布将剥离房地产业务，曾有人推断 Zegna 在受到男装巨头的冲击后，希望通过这一举措加快公司上市的步伐。

　　名单还是不乏新面孔比如 Corneliani，Valentino，Pinko 和 Trussardi。这次跌出名单的品牌包括 Slowear，Santoni，Marcolin 和 Alviero Martini。

　　上市的利与弊

　　尽管上市有很多好处，比如筹得更多资金，提高品牌认知度，找到更有能力的管理者等，但意大利的企业家似乎对股市并不感冒。一些人认为上市对公司的挑战巨大，一些人担心会因上市不得不出让公司的控制权。意大利交易所股份有限公司(以下简称“意交所”)的资本市场部总监 Luca Peyrano 开玩笑说：“我们知道“上市”这个词会引起企业家的忧虑”。

　　但是他认为，部分外国投资者对“意大利制造”有着极大的兴趣。最近陆续米兰上市的 4 家时尚奢侈品公司共筹集资金 12 亿欧元(即 15 亿美元)，而市场上投资者们对这些首次公开发行股票的实际需求更高达 250 亿欧元(即 310 亿美元)。

　　他还指出，尽管对公司上市的各种要求往往非常严格，但为上市所做的准备比起与私募基金谈融资的复杂程度不相上下。“我们希望看到这份名单中的中坚力量有所松动，希望这些有能力上市的公司真正进军公开市场。”　意交所有一个精英项目(Elite program)，除了协助企业上市，还可以帮助它们向私募基金出售股权，发债甚至洽谈并购。

　　假设 Pambianco 机构的两份榜单上的 65 家公司一起上市，预计将筹集至少 120 亿欧元(即 150亿美元)，市值总和会超过 400 亿欧元(即 500 亿美元)。“对寻求上市的公司来说，意大利米兰会变成这一领域最具吸引力的股票市场。”Luca Peyrano 这样说到。协助 Pambianco 机构完成本次研究的 PWC 合伙人 Giovanni Tinuper 认为，从年销售额角度看，意大利的时尚、奢侈品和设计行业价值约 650 亿欧元(即 810 亿美元)，每年可产生超过 60 万个工作岗位。

　　Harmont & Blaine 最近将部分股权出售给一家私募公司，并打算在 2017 年年底或 2018 年年初的时上市。Harmont & Blaine 的品牌时尚总监 Domenico Menniti 认为, 意交所的精英项目实施起来难度很大，因为大家心里其实并不支持，那些想上市的公司看到了像 Tod’s 集团的股票去年莫名的一路狂跌，是很令人担忧的。意交所的 Luca Peyrano 对此表示了不同观点，他认为 Tod’s 品牌的所有者 Diego Della Valle 可能会非常冷静的对待这件事。公司股票相对于基准面总有被高估和低谷的时期，而这些 Diego 都有经历过。

　　意交所的 Luca Peyrano对企业是否该上市，表达了如下观点：我认为对于企业家最重要的还是把眼光从中期放远到更长期。说到底，上市与否还要看公司的野心和目标。如果一家公司销售额达 15亿至 20 亿欧元，作为一个企业家已经足够开心，不用去争做最好。所以，上市不是必须的，上市与否取决于企业家的精神，取决于是否想进军海外市场，有更多的方式来扩大公司规模，提高盈利能力。”

　　意大利女性服饰和配件制造商 Kocca 也正考虑上市，公司在名单中位列第 47 位，与去年持平。Kocca 总部位于 Nola，与那不勒斯相邻，距离 Harmont & Blaine 不远。Kocca 的CEO Andrea Miranda 说，公司已基本完成了意交所的精英项目，正考虑是出售股权给私募基金还是直接上市。“如果上市，我们的主要目的就是筹集资金扩张国际市场。我们一定会选择在意大利上市。”　 2014 年年底预计 Kocca 的销售额会达到 5500 万欧元(即 6800 万美元)，利息、税收、折旧和摊销约占 15% 。Miranda 认为到 2017 年，公司销售额可达 7500 万欧元(即 9300 万美元)。

　　同时，根据 Pambianco 机构透露，另一家意大利品牌，皮具生产商 Fedon，即将在米兰为中小规模公司设立的 AIM 市场上市。Fedon 不是股票市场的新人，1988年就已经在巴黎的Euronext 证券交易所上市。在两地上市将会大大提升品牌知名度。

　　最有可能上市的意大利设计公司

　　除了时尚品牌，Pambianco 还发布了一份报告，列举出 15家最有可能上市的设计公司。这是 Pambianco 第二次发布此类报告，使用了与评选 50家最可能上市的时尚和奢侈公司相同的标准。今年的前三名依次是 Flos(2013年第二名)，Kartell(2013年第一名)和 B&B(2013年也是第三名)。其他著名设计公司，包括 Artemide，Minotti 和 Poliform，今年再度进入名单，而 Arper(今年位列第七名)和 Trend(今年位列第13名)两家公司首次被列入名单。