TJX Companies Inc.总部

伴随着上周百货业新一期的财报季，这样的趋势越发明显——定位越高端的百货，股价走势越疲软;而定位中低端，甚至只卖折扣产品的公司股市表现越强劲。

作为折扣百货的标杆企业TJX Companies Inc. (NYSE:TJX) 过去三年风头无两，其股价屡屡创新高，与之形成鲜明对比的是Macy's Inc. (NYSE:M) 梅西百货、Nordstrom Inc. (NYSE:JWN) 诺德斯特龙、Kohl’s Corp. (NYSE:KSS) 科尔士百货这些定位高端和中端的百货零售商不断销售低迷引发关店裁员，其在公开市场的表现亦持续积弱。

金融危机后全球经济虽然逐步恢复，但是目前又有进入新一轮衰退的趋势，且此前引领经济增长的金砖四国除印度外，均遭遇不同程度的严重麻烦，其中巴西和俄罗斯甚至出现衰退。经济疲弱令消费者消费愈加谨慎，加之科技发展和生活方式变化更趋之科技产品消费和体验性消费，传统的百货零售商无法抵挡客流量下滑和顾客银包紧缩带来的影响，而在电商竞争和习惯性的折扣消费驱动下，不打折不促销基本没有消费者再愿意进行时尚类产品消费。

过去两年，定位越高的品牌越吃亏

在上述背景下，本来即主打低价和折扣概念的TJX Companies Inc. 无疑领先一步，在全美甚至全球百货行业客流量急剧下滑的情况下， 所有的人流都流失至TJX Companies Inc. 旗下的TJ Maxx, Marshalls 和 HomeGoods 等品牌百货，该公司是金融危机后迄今为止唯一客流量仍持续上涨的公司，绝无仅有。

持有TJX Companies Inc. (NYSE:TJX) 股票的Jensen Quality Growth Fund 投资经理Kevin Walkush 称，TJX 是最好的零售模式，该公司在当前市场一片哀嚎中杀开一条血路，且在零售行业加速变化的过程中最具可持续性。

毫无疑问，最好的模式就是最低的价格，特别是当前经济低迷、市场竞争激烈且透明、汇率剧烈波动的零售市场下。而低价为TJX Companies Inc. 带来客流量的同时，亦为该公司带来了持续的同店销售增长，这一点，金融危机后同样仅有TJX Companies Inc. 是唯一可以达到的。

Fort Pitt Capital Group 高级股票分析师Kim Forrest 表示，TJX Companies Inc. 和 Ross Stores (NASDAQ:ROST) 这样低价折扣百货能够继续跑赢市场，因为它们的业务非常稳健，而且拥有正确的模式。她同时后悔没有持有上述两间公司股票，特别是前者，并表示希望其股票若下跌，便会吸纳。

不过，Kim Forrest 趁低吸纳的希望落空的几率应该较大。TJX Companies Inc. (NYSE:TJX) 过去两年股价已经飙升超过50%，今年迄今同样大涨17%，而同期S&P 500 标普500 指数仅有约7% 的涨幅。而TJX Companies Inc. 对即将发布的上季度业绩有较好预期，加之此前百货业均发布了超预期的季度业绩，因此TJX Companies Inc. 股价继续不断刷新新高的几率较大。

评级机构Moody's Investors Service 穆迪高级分析师Christina Boni 表示，低价行业留住消费者的能力在当前零售行业难有望其项背者。他称，消费者进入这样的百货，有一种紧迫感，必须马上掏钱购物，因为他们不想这么便宜的产品被别人刷卡拿走。

在过去数年，奢侈品号称其是一个“利基市场”，但是这样的话语和底气已经越来越微弱，相反，拥有TJX Companies Inc. 和Primark 的低价行业才是真正的利基市场，因为其模式可以恒立于任何经济环境和激烈竞争市场。相反，你无法想象奢侈品和高端行业能够活着进入低端市场是如何情形，尽管奢侈品和高端百货实际上已经通过高折扣、降价、携带较低定价产品往低走。

零售顾问公司Strategic Resources Group 总经理Burt Flickinger 表示，实际上消费者已经倾向于向高端百货的低端品牌分流了。

过去几年，Macy's Inc.梅西百货、Nordstrom Inc.诺德斯特龙、Kohl’s Corp. 科尔士百货均在发展低价业务。Macy's Inc. 梅西百货和Kohl’s Corp. 科尔士百货在去年分别推出Macy's Backstage 和Off-Aisle by Kohl's 的低价品牌，而Nordstrom Inc.诺德斯特龙则较早就推出Nordstrom Rack ，而Nordstrom Rack 的表现一直优秀，保持双位数增长，且门店数量亦不断高速增长。上述高端百货的低价品牌能够提供低至一折的产品，而在这样的趋势下，消费者愈加不会再购买全价产品。

据NPD Group 的数据追踪机构Checkout Tracking 统计，全美有三分之二的消费者在低价渠道消费，而低价渠道的消费者占据整体服装消费者的75%，因此可以看出，时尚类别的消费者更钟情于低价渠道，这也是Macy's Inc.梅西百货、Nordstrom Inc.诺德斯特龙等高端百货服装、皮具类销售持续衰退的重要原因，而如今，包括Coach 蔻驰、Michael Kors 等品牌和上述百货的合作已经越来越差。百货怪责轻奢品牌没有客户忠诚度、难卖，而轻奢则埋怨百货打折太厉害、损害品牌形象。

NPD Group 表示，低价行业的增长速度仅次于电商行业的增长速度。

Columbia University's Graduate School of Business 哥伦比亚大学商学院教授Mark Cohen 表示，零售行业已经没有多少增量了，个别企业的增量只是其他企业销售的转移。他同时称，Macy's Inc.梅西百货这些高端百货推出的低价品牌从长远来看会对Macy's 梅西百货的品牌损害不可估量。

实际上，Mark Cohen 的担忧在奢侈品行业同样存在，2015年初Chanel 香奈儿率先在中国打折，并引发整个行业集体降价，而这亦令奢侈品行业产生分歧，Louis Vuitton 路易威登就对Chanel 香奈儿的做法嗤之以鼻，而Chanel SA香奈儿首席执行官Maureen Chiquet 亦因此被炒鱿鱼。