美邦服饰2月26日晚间发布2015年度业绩快报，公司2015年实现营业收入62.85亿元，同比下降5%；营业利润1.5亿元，同比下降184%；归属于上市公司股东的净利润-4.31亿元，同比下降396%。

　    美邦服饰表示，报告期内公司直营零售状况继续改善，童装业务和线上渠道增幅明显，但由于加盟渠道经营调整仍滞后于直营渠道，加盟批发收入有一定幅度下滑，因此公司总体业绩出现亏损。

　   在美邦20周年之际，明星周杰伦、美邦董事长周成建和 被视为美邦未来继承人的周邦威共同发布“有范”App（图）。诞生在聚光灯下的“有范”，通过《奇葩说》冠名，又被马东、高晓松、蔡康永调侃着推入“90 后”、“00后”甚至是“10后”的世界。成功造势后美邦的业绩却一路惨痛，距离美邦重组方案还剩10天，这剂拥有互联网基因、“90后”商业逻辑的“有 范”到底会成为美邦继续转型的解药还是毒药？

　　美邦业绩不敌森马

　　继去年上半年拉开5亿元净利差距后，发展策略的不同，让本土两大标志性品牌美特斯邦威（以下简称“美邦”）和森马的差距进一步扩大。根据两大品牌日前发布的2015年度业绩快报，美邦净利润同比暴跌396%，亏损4.31亿元，森马净利润同比增长23.16%至13.45亿元，两者净利相差近18亿元。

　　两家公司的财报显示，美邦营收同比下降5%至62.85亿元，森马营收同比增长15.74%至94.3亿元，而2013年森马与美邦尚有近6亿元的营 收差距。美邦方面表示，报告期内公司直营零售状况继续改善，童装业务和线上渠道增幅明显，业绩亏损主要源于加盟渠道经营调整仍滞后于直营渠道及加盟批发收 入一定幅度的下滑。森马表示，业绩增长主要是受益于公司加强产品研发、改革销售体系、推动全渠道布局、休闲装业务和儿童业务的持续发展以及线上业务的快速 增长。

　　作为本土休闲服饰的代表品牌，美邦和森马同为温州起家，由于定位相似，成立以来一直互为竞争对手。此前美邦凭借自主设计、生产外包的轻资产模式和精准 的明星代言营销，在业内处于领先地位，2011年营收达近百亿元。然而，2011年后美邦业绩逐年下滑，模仿ZARA的高端都市品牌 ME&CITY不被消费者买账，大量开设直营店、体验店未能促进销售，被视为美邦转型互联网关键的“有范”App目前用户寥寥，一系列高投入的转 型之举均收效不佳。业内人士表示，在面对快时尚大举进入中国、国内淘品牌借电商崛起等市场变化时，美邦走在转型前列，却因转型焦虑症而“试错过度”。

　　独立服装师马岗表示，美邦与森马的比较不能通过线性思维去看待。森马今年业绩的增长主要来自于童装业务的发展，而这正是美邦的短板。但除了服饰业务的 销售下滑，美邦亏损主要源于在互联网转型上的巨额投资尚未获得相应回报以及激进的转型风格带来的高风险。美邦去年的亏损符合预期，仍在其承受范围内。

　　据了解，美邦此前一直在尝试渠道转型，试图通过电商渠道扭转公司业绩下滑的现实。去年7月，美邦公布定增募资预案，拟募资90亿元，其中60亿元用于 O2O全渠道平台构建。4个月后，美邦定增募集的金额被减少至42亿元，其中15.91亿元用于O2O全渠道项目。有业内人士表示，此次收购以C2M为主 营业务的服装公司失败，或将影响美邦渠道转型的速度。另一方面，美邦服饰此前公布的2015年三季度报告显示，预测公司2015年度将首亏，亏损额度预计 达3亿-4.56亿元。对于巨额亏损的原因，美邦服饰方面表示，2015年公司加盟渠道经营调整仍滞后于直营渠道，加盟批发收入有一定幅度下滑，受此影响 公司总体业绩将出现亏损。

　　整合外部业务资源失败

　　“公司原计划以发行股份方式收购一家服装行业公司的部分股权，该公司以C2M为主营业务。通过本次股权收购，能够有效整合外部C2M业务资源，实现市 场资源与公司业务的高效协同，提升公司整体的业务运作能力。”美邦服饰在上周六发布的公告中表示，根据双方对交易标的相关项目的协商情况，由于双方未能在 部分重大条款取得一致认可，公司决定终止实施本次重大资产重组事项。

　　对于终止此次重大资产重组事项，美邦服饰称不会对公司目前经营造成不利影响。“公司将会努力提升现有优势资源的利用效率，提升公司盈利能力和综合竞争 力；同时，公司将会努力完善业务布局，不排除继续整合新的具有业务协同效应的产业链优势资源，提升企业发展能力。”其表示。

　　“C2M是英文Customer-to-Manufactory(顾客对工厂)的缩写，而其中文简称为”客对厂“。这种模式是基于社区SNS平台以及 B2C平台模式上的一种新的电子商务模式。”一位业内人士接受记者采访时表示，并购失败并非完全没有影响，最起码会影响转型速度。因此，此次并购失败可以 看做公司转型之路遭遇的一次坎坷。

　　O2O投入缩水八成

　　此次并购之前，美邦服饰一直在筹划转型。2015年7月，美邦服饰公布定增募资预案，拟募资90亿元，其中60亿元用于O2O全渠道平台构建。 2015年11月21日，美邦服饰发布公告，宣布调整7月初发布的定增预案，发行数量由不超过10.9亿股，缩减为不超过7.1亿股；发行价从不低于 8.28元/股，降为不低于5.94元/股；募资总额从不超过90亿元，缩水至不超过42亿元。

　　而原预案中的重头项目“O2O全渠道平台构建”变为O2O多品牌销售平台，且募投金额缩水惊人，由60亿元下降至12亿元，只有原来的两成。根据公司 发布的定增预案。“O2O多品牌销售平台”体系的建设将包含以下3大项目：全球时尚品牌资源整合；自有品牌传统渠道资源的转型；外部电商平台业务转型发 展。

　　电商竞争压力那么大，投入缩水这么多，能取胜吗？有投资者质疑。美邦服饰表示：“关于上述情况，公司已经在近期公布的定向发行股票预案及可行性研究报告中进行了详尽的论述。”记者查阅可行性报告发现，美邦服饰多是对前景的描述，目前取得的实际效益较少。

　　美邦服饰筹划转型的背后，是业绩大幅下降。财务数据显示，美邦服饰 2011年实现净利润120600.74万元，2012年下滑至84958.24万元，同比下滑29.55%；2013年净利润为40547.64万元， 同比下滑52.27%；2014年净利润为14564.05万元，同比下滑64.08%。而其在2015年三季报中预计，2015年亏损达3亿-4.56 亿元，这也将是公司自2008年上市后首次出现亏损。对于巨额亏损的原因，美邦服饰表示：“2015年公司加盟渠道经营调整仍滞后于直营渠道，加盟批发收 入有一定幅度下滑，受此影响公司总体业绩将出现亏损。”

　　资本市场受挫

　　在互联网思维下，资本市场的青睐成为检验传统商业转型升级打造新概念成功的一个标准。虽然与此前转型互联网相比，美邦推出“有范”App显示出了美邦“壮士断腕”的决心，但这样的决心并未赢得资本市场的认可。

　　去年7月，美邦公布定增募资预案，拟募资90亿元，其中60亿元用于O2O全渠道平台构建，“有范”App则是该项目的重要一环。4个月后，定增募集 的金额被减少至42亿元，其中15.91亿元用于O2O全渠道项目。对于调整原因，美邦语焉不详，称是基于资本市场的综合考虑和公司自身的实际情况。截至 目前，美邦尚未公布此次定增募资的进展。

　　不仅资本化运作受挫，美邦的股价也震荡至去年股灾后的新低点。去年4月10日，在牛市背景下，“有范”App利好消息让美邦在4月10日股价涨至 28.35元的高点。5月12日美邦除权后股价在8月14日涨至13.37元的另一波高点。此后随着股市波动，美邦股价一直处于震荡中，到今年1月5日前 跌至5.53元新低点，仅比去年股灾时最低价5.04元稍高，与除权后的高点相比跌幅更是达到58.64%。

　　优他国际时尚品牌投资公司总裁杨大筠表示，目前大部分本土上市服饰企业主业均面临困境，企业普遍采取资本化运作的方式，试图实现向互联网的转型或者转 行，“要么保持一个不错的市值和股价，然后减持套现；要么就是转型进入互联网领域，逐渐脱离服装行业。比如希努尔110亿元收购星河互联，肯定以后服装业 务会逐渐变成辅助业务”。

　　杨大筠认为，美邦推“有范”App的目的之一是提出互联网概念，以吸引更多投资，但美邦90%以上的营收来自线下服饰业务，这种重资产模式决定了美邦 无法100%专注于“有范”App的发展。“像Yoho这种平台生来就带有互联网的基因，而美邦作为传统企业，其庞大的线下业务在转型互联网时反而会成为 ‘有范’App发展的累赘。”

　　“有范”App的发展缓慢并未让美邦停下资本化运作的脚步。日前美邦又发布公告称，将于2月5日前发布重大资产重组预案。业内人士表示，尽管美邦未披 露详情，但“有范”App是美邦目前在资本市场的一大筹码，此次重组必然是围绕“有范”App做文章，但“有范”App的发展现状可能难以给予投资人信 心。