扩张是把“双刃剑”未来侧重多品牌店和购物中心店

　　拉夏贝尔的零售网点主要以专柜及专卖店形式经营。近几年，其扩张重点一是疯狂开店，二是开大店。2011年年底，其零售网点数量为1841家;而到了今年6月30日，其零售网点猛增至5671家。而且，其网点主要分布在各大城市知名百货商场及购物中心，如新世界百货、百盛、百联、茂业、天虹商场、万达、银座和大洋百货等。截至今年6月30日，其来自专柜的营业收入占总营收的71.2%，来自专卖店的营业收入占总营业收入的28.8%。

　　从扩张区域看，其店铺主要位于二三线城市。截至今年6月30日，其分布于一二三线城市及其他城市的店铺数量分别为591家、2158家、1387家和1535家，占零售额比例分别为10.4%、38.1%、24.5%、27%。

　　依据公司计划，在今年12月31日之前还将增加约1200个零售网点，并于2015年和2016年各增加约1500个零售网点，此次募资的所得 款项净额约有83%将用于扩张零售网络。从扩张策略看，多品牌零售网点、多层旗舰店和购物中心店将是今后店铺扩张的重点，以此“进一步使公司的零售渠道多 元化”。

　　但另一方面，公司零售网络的快速扩张也为公司带来了一些困扰。

　　值得注意的是，与内地服饰品牌依靠批发分销商不同，拉夏贝尔采用直营模式，即旗下100%零售网点均由公司直接控制和经营，这在服装行业并不多见。这种全直营模式优势在于能使公司在品牌、价格、营销、渠道等方面进行有效管理，但同时也为公司带来存货周转方面的挑战。

　　拉夏贝尔在2011~2013年的平均存货周转天数为200天左右，相对于倚赖批发分销或加盟店模式的竞争对手较高。而同为直营模式的优衣库， 平均库存周转天数仅为83.72天。截至2011年、2012年及2013年12月31日以及2014年6月30日，拉夏贝尔存货分别为3.981亿元、 8.269亿元、12.929亿元及12.11亿元。存货水平较高且增长较快。

　　同时，随着最近商场店铺租金急速上涨，公司经营成本也持续上升。

　　2011年、2012年、2013年、2013年上半年和2014年上半年，公司零售网点及仓库的有关租赁费用分别为9770万元、2.279 亿元、4.2亿元、1.903亿元和2.29亿元，占本公司同年及期间收入分别约5.2%、5.9%、6.7%、6.8%及6.5%。

　　据其招股书披露，2011~2013年，3年毛利率分别为70.6%、71.7%、68.8%，2013年上半年及2014年上半年的毛利率分 别为69%和69.2%，表现不俗。但今年上半年销售和市场推广费用占公司总收入的55.9%。有业内人士认为，拉夏贝尔颇为可观的业绩很大程度上通过不 断扩大规模拉动。

　　此外，虽然店铺急速扩张，同店销售也出现下滑。公司2012年的同店销售较2011年增长41.6%，而2013年较2012年增长6.6%。今年上半年同店销售相比2013年上半年同店销售下降3.4%。

　　为寻求改变，拉夏贝尔8月份开始在天猫开设网上旗舰店，融合网上网下业务成为拉夏贝尔能否抵消一线城市收益增长减慢的关键。

　　拉夏贝尔表示，“开设网上旗舰店是公司实施O2O策略的第一步，以善用线下及网上零售销售渠道的潜在协同作用。”但据了解，即便电商业务销售额 占比较高的公司，线上也仅在12%~15%，对于拉夏贝尔来说，关键在于如何更好地布局电商业务，让线上与线下在款式等方面有所区别，而不是与其他服装企 业一样将电商渠道作为清库存的方式。